市场观察
外围股市
市场分析
箱体震荡 “春困”行情料延续
伴随着美联储的“鸽”声，上周三市场爆发普涨，大盘大涨逾80点，颇有“忽闻春尽强登山”的意味，但就在不少投资者高呼新一轮攻势来临的时候，周四周五市场又步入了“春光懒困倚微风”的震荡回调过程。从资金流向情况来看，今年的春季攻势运行过程与特大单和大单的运行节奏“不谋而合”。市场一波持续性的行情往往伴随着特大单或大单的连续进场，到热点扩散或凌乱后行情则进入一段新的调整过程。在周三特大单和大单大举入场后，转天便重归流出，而且热点也呈现出了“桃花一簇开无主”的状态。由此可见，箱体震荡的“春困”行情短期仍将延续。
忽闻春尽强登山
春季是万物萌发的季节，A股自春节前后便悄然开启了一轮勃勃生机的“春季攻势”。自2月15日猴年开市以来，市场出现了三波明显的反弹过程，但3月21日触及3028点后，“春困”情绪却浓浓来袭，市场随后便陷入了震荡整理过程当中。
3月的最后一个交易周，市场将浓厚的春季懒困情绪给延续了下来，周初两个交易日连续回落，并失守了近期市场颇为看中的“3000点”。眼看着市场似乎又要重归于“西西弗斯之困”，指数的“巨石”再度向着山下发生“松动”。但美联储的“鸽”声突然传来，上周三仿佛雨夜后的春笋一般，市场突然发力大涨逾80点，上证综指大涨2.77%，市场全面迎来普涨，不仅超过99%的股票出现了上涨，涨停股票数量也随之跃上了百只，两市量能出现了明显的回升。似乎一夜之间，市场便由春入夏，似与李涉的诗句“忽闻春尽强登山”暗合，而当晚市场中新一轮反攻开启的呼声也开始加大。
不过市场却像大大地伸了一个懒腰，随后便再度陷入了昏沉。上周四及周五，上证综指再度在3000点附近开始“踱步”，市场的量能也随之再度萎缩，似乎在向投资者强调着“永远不要预测市场”。
然而往内因来看，正如牛顿第三定律所描述的那样，当作用力和反作用力达到平衡之后，打破这一平衡需要外力作用。今年“春季攻势”启动以来，A股每次从震荡到突然上攻总是受到一股“外力”助推一般，表面上看从上次的降准到本次的美联储对市场情绪构成推动。但从资金流向数据就可以明确看到，特大单及大单的进场才是推动市场走强的“冥冥之力”。
具体来看，从2月15日以来，特大单及大单净流入的情况并不多见，但在2月15日至17日、3月1日至3月8日以及3月16日至18日期间，特大单均出现连续净流入，大单也间或跟进，对应市场走势上恰恰对应着三波反弹的启动。至于其他时间特大单及大单的一个交易日净流入后迅速转为净流出，则对应着市场的平台震荡或震荡整理阶段。
由此规律对应到上周市场，攻势的“昙花一现”也就不难理解了。上周仅在3月30日当天迎来了特大单及大单的净流入，市场也凭借着这股力量出现了“强登山”行情。而周一和周二，以及周四和周五，大单及特大单都出现了较大规模的资金净流出情况。
桃花一簇开无主
除了特大单及大单的资金流向情况以外，行业资金流向的规律也在向投资者透露着市场运行的“小秘密”。即从猴年以来市场运行情况来看，每当市场集中兵力重点进攻同一风格下的某几个板块时，市场往往呈现有序轮动的上涨走势，而热点扩散且凌乱后，行情则重新步入调整，市场运行节奏十分明显。
3月1日起至3月4日，市场风格偏向蓝筹，有色金属、房地产、非银金融、建筑、交通运输等板块持续现身净流入行业前列，期间市场出现了一波反弹行情。其中，3月1日有色金属、房地产、非银金融和建筑材料板块的净流入资金在3亿元以上，3月2日是房地产、非银金融和有色金属板块的净流入规模超过30亿元，3月3日银行、有色金属、交通运输和建筑装饰板块净流入较大，到了3月4日银行和非银金融板块吸金规模超过20亿元，建筑装饰、食品饮料和交通运输板块也获得了资金净流入。不过3月7日开始，资金布局的思路开始变化，布局行业开始出现散乱特征，资金转而开始流入计算机、农林牧渔、传媒、通信、商贸零售等板块，市场也随之陷入了震荡整理。
类似的，3月16日至18日，以计算机、电子、传媒、机械、化工、电气设备等主体为新兴产业（爱基,净值,资讯）的相关板块开始连续吸金，对应市场也是出现了一波连续上行过程。而到了3月21日，资金再度发生转圜，非银金融、房地产、农林牧渔、公用事业等板块成为了资金加仓的重点，而后每日“吸金”行业更是像“走马灯”般不断更换，对应市场在3000点附近展开了震荡。
近期这种“打一枪换一个地方”的板块轮动仍在延续。可见资金布局思路较为凌乱，行业板块未形成合力也是造成市场“强登山”行情迅速回归“春困”模式的重要原因之一。
春光懒困倚微风
除了大单和特大单的“缺席”以及行业板块“打一枪换一个地方”的无序轮动以外，市场仍受到多重因素制约，短期难以摆脱“春光懒困倚微风”的震荡格局。
当前正处于一季报的披露期，而从上市公司目前公布的业绩情况来看，业绩增速的下滑趋势较为明显，再加上CPI的走高，使得市场的担忧情绪较为浓厚，这在客观上为市场的箱体震荡提供了运行的“土壤”。
另外，从近期市场盘面表现来看，走强行业板块“两头不沾”，一方面弹性最大的虚拟现实等概念性主题，由于年报期间业绩未能完全体现出领先受益，而表现相对平淡；另一方面，较为稳定的大金融等权重大盘股亦表现相对疲弱。这凸显了当前资金的心态主要还是偏向于“在防守中反击”。
现在场内活跃的只是相对大资金，而真正的大资金仍在观望等待，市场的成交量能一直未能出现显著放大。在市场箱体震荡阶段，大资金自身打得赢同时又要走得了的要求难以满足601608股票行情，因此难以持续作战。这也反向使得成交量能的放大受到了限制。
从猴年以来市场走势对应的资金流向情况来看，小投资者中谨慎观望者居多，并往往较大资金反应相对“滞后”，在大资金入场后才开始行动，大资金开始撤离时仍“茫然未觉”，因此收益受到了一定程度的影响。由此，分析人士建议投资者谨记震荡市中投资心态上勿恐、勿贪、勿急、勿痴的“八字真言”，并克服挣快钱，想要一口吃成胖子的心理。在当前的震荡市中积极运用“三板斧”策略，即“T-1日尾盘埋伏、T日就势加仓、T+1日赚钱走人”。尤其是持续调整后的“勿恐”，以及市场上涨后的“勿贪”尤为重要。
三月A股市场迎来去年股灾之后最大单月涨幅，清明小长假之后，A股市场重燃战火，在二季度的行情中，大盘究竟将继续向上挺进，还是反弹行情进入尾声？昨日（4月4日），《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）就此与张道达先生进行了交流，不过他的观点似乎依旧比较谨慎。
NBD：尽管三月后半月，市场都在盘整之中，但整个三月份指数涨幅不小，还是请您先评价一下三月行情吧。
道达：其实，在小长假前最后一天的栏目中，我已经讲过市场观察：外围股市箱体震荡，春困行情短期料延续？，三月行情看似指数涨了不少，但真正的赚钱效应还没有完全体现出来。根本原因，还是市场热点轮换过于频繁，很多投资者刚刚追高买入，结果又买在了高位，而接下来另一热点又开始炒作，无奈之下只能频频换股。这样的节奏，指数没有出现明显的调整，但投资者一旦错过热点上涨初期的买入机会，就很难赚到钱了。正因为如此市场观察：外围股市箱体震荡，春困行情短期料延续？，3月行情真正放量只有3月18日和3月21日两天，随后就又明显缩量。没有赚钱效应，增量资金是很难大规模进场的。
NBD：您怎么看上周五的市场，大盘尾市顽强收红，是否意味着4月行情有望继续反弹？
道达：上周五是4月1日，也是西方的愚人节。现在，很多国人都喜欢在这一天开点小玩笑。当天的行情似乎也给大家开了一个“小玩笑”：沪指在上午一度大跌超过40点，而下午竟然又全部收回，最终还小涨了5.61点，成功收复3000点整数关。不过我认为，这一天市场不管是涨是跌，很多人都已经进入休假状态，所以总体来说对后市的参考意义不大。经过一个小长假的休整之后，节后行情怎么走，能否向上突破，还是要取决于成交量能否放大。
NBD：那您认为节后市场放量的可能性大吗？
道达：从目前的市场情况来看，市场还没有看到有太多增量资金入市的迹象。一方面，大家迫切期待的养老金入市现在还没有明确说法，仅仅是仍在制定相应的配套措施和细则办法。另一方面，可以看到一些海外资金通过沪股通渠道净流入，但金额并不大，而且也多是以短线操作为主。所以，对于节后行情，我认为短期还是需要足够谨慎，不宜过于冒进。
“行情方向看不清，但四月开始行情要么大涨要么大跌，建议投资者同时买入认购期权和认沽期权做‘对敲’。”面临二季度行情，华南一名券商衍生工具研究人士说。
从去年6月5000点开始，经过大半年的熊市行情，A股已走到十字路口，对未来行情看法则引发了市场人士前所未有的巨大争议。
看多者认为经济逐步回稳、通胀上升整体可控、美国加息预期降温、国内货币政策继续宽松、外管局增持、“债转股”实施可望带来利好，有买方人士甚至高喊A股可能出现“千点行情”；看空者则认为，“通胀无牛市”，随着通胀数据持续上升、汇率压力可能重来、一二线城市房价看涨，使得货币政策空间愈发狭窄，近日成交回落也预示着跟进资金有限，这对A股反弹空间形成抑制，过去历史来看几乎没有熊市可以一年内“完事”，上周五的单日深“V”行情，其实从5000点跌下来都历经多次。
国金证券(行情,买入)策略分析师李立峰称，目前政策偏暖，市场在徘徊中选择上行，4月成上半年可为的时间窗口，建议积极自下而上地选股，理由包括汇率风险阶段性解除，耶伦讲话尽显“鸽”派，好于市场预期，有助于新兴市场开启一轮反弹；国内经济阶段性企稳，生产资料价格底部反弹，市场信心恢复；“宽信贷”时间窗口并未关闭，通胀上行但整体可控；新股维持地量发行，暂缓“注册制、战略新兴板”以及“积极引导全国性养老金入市”，“推出深港通”等均彰显监管层呵护市场的态度；供给侧改革仍为今年产业结构改革的重中之重。
“债转股政策的出台对股市的影响正面，意义堪比去年财政部推出的地方债置换计划，现在市场最担忧的问题601608股票行情，就是产能过剩企业大量破产，造成经济失速，大量人员失业，而中央出台债转股方案将有效化解当前矛盾，将问题至少推后十年，为问题最终解决赢得宝贵时间，使我国经济顺利度过转型期，避免爆发危机。”前海开源基金执行总经理杨德龙说。
广发证券(行情,买入)策略分析师陈杰等认为，管理层持续强调“区间调控”思路，下限是经济增长和就业，上限是通胀水平。预计货币政策进一步宽松难以实现，反而大概率低于市场期待市场观察：外围股市箱体震荡，春困行情短期料延续？，4月上旬发布的通胀数据如果超预期上升，将可能成为终结“熊市反弹”的第一个因素；二季度人民币汇率趋势如果再次出现反复，则可能将市场的负面力量进一步加强，整个二季度很可能是一个“震荡慢熊”的趋势，因此建议投资者要开始降低仓位，并在结构上更加偏向低估值板块。
上海一名保险资管人士则对当前反弹行情持续性有一定怀疑，在去年11月初的放量大涨后，市场在11月底已有颓势，但险资迅速接棒拉高蓝筹股，让反弹行情持续时间更长；在过去两周多次利好刺激后，成交已经从3月高峰的9000亿下滑到不足6000亿，表明投资者跟进资金有限，也很难期待去年12月那样险资疯狂抢筹的行情，对今年二季度行情投资者不宜期望值过高。
“上周五的深V行情来看，其实5000点跌下来已经经历过多次单日内的深V，之后大概率继续跌，短期内投资者不可掉以轻心；其自身所在公司内部对未来行情判断都有巨大分歧，主要还是在于货币政策偏宽松的影响。”深圳一名公募基金经理表示，过去2007年和2009年到2010年两次牛市，都是在货币政策不断收紧的情况下“由牛转熊”，2015年这一次“牛熊转换”，货币政策却一直维持宽松，通胀在未来一段时间也会持续，货币宽松未必能够成为市场可以重新走牛的理由，从历史经验来看，也几乎没有熊市可以在一年内就结束，反弹也只会一浪低于一浪。
A股二季度“周期股”、业绩超预期股和新能源汽车股可能成为三大热点
一季度虽然A股全球垫底，但3月份强势反弹似乎让不少投资者看到反转的希望。而记者对比发现，目前机构看法出现明显分歧，有基金直呼A股将有千点大反弹；也有券商直言，通胀升温，美联储加息不定，A股喘息期可能临近尾声。
因此，总体上，投资者近期需要紧跟市场步伐，多一些选股，少一些赌博。根据近期消息，部分“周期股”、业绩超预期股和新能源汽车股有望成为4月乃至二季度的热点。
2015年3 月份，上证指数上涨13.22%。2016年3月份，全部A 股、沪深300、中小企业板以及上证50分别上涨了11.75%、11.84%、14.45%以及10.9%。机构在今年春节后也几乎一边倒地看多A股。不过，进入4月份，机构观点出现分歧，一致唱多的局面被打破。因此，建议投资者要紧跟市场节奏，化繁为简，仓位为主。
机构态度也出现分歧
记者对比发现，4月1日，上证指数再度深V。不过，机构态度也出现分歧，一些机构继续扛着唱多的大旗。也有机构认为，通胀趋势等因素可能对A股持续反弹不利。前海开源基金杨德龙就表示，根据媒体消息，首批债转股规模为1万亿元，“这是三年来第二大基本面利好如约而至！”杨德龙称，通过比较地方债务平台置换方案和债转股方案，发现两者本质上是一样的，都对股市构成特大利好，将至少催生千点大反弹。数据显示，从2014年提出地方债置换计划算起，A股从2015年3月12日财政部发文确认置换1万亿地方债算起，A股也反弹了2000点！“这次中央试点一万亿元债转股，大大减轻了投资者担忧，减少了多空分歧，必将促进大盘实现千点大反弹。”杨德龙认为。
万联证券首席投资顾问古振华也对广州日报记者表示，当前依然对A股保持乐观，至少在5月份前A股有理由看多和做多。
不过，也有不少机构显得谨慎起来。广发证券首席策略分析师陈杰就表示，通过近期和投资者交流，市场情绪相比前期明显改善，也有少数投资者开始看市场“向上反转”。但该机构不认同当前大多数投资者的看法，甚至还认为，宝贵“喘息期”可能也已接近尾声。陈杰指出，4月上旬发布的通胀数据如果超预期上升，将可能成为终结“熊市反弹”的第一个因素。而二季度人民币汇率趋势如果再次出现反复，则可能将市场的负面力量进一步加强。因此，整个二季度，A股很可能是一个震荡的趋势，2月初以来的“喘息期”将临近尾声，建议投资者降低仓位。
另外，渤海证券分析师周喜、广证恒生分析师苏培海、爱建证券分析师朱志勇等均表示，二季度A股行情需要谨慎对待。其中，周喜认为，伴随阶段性的流动性缓解、风险偏好回升、政策刺激等，市场会有阶段性的反弹行情，但在估值更为合理和经济出现改观前，对于反转的机会不要过度奢望。苏培海指出，市场情绪还在修复期以及经济上行压力仍存，A股再度反弹攻坚困难。
关注三大热点
今年一季度，A股全球垫底，上证指数下跌15.12%。但很多个股依然牛气冲天，浙江金科(行情,买入)同期上涨107.90%，宝德股份(行情,买入)、好想你(行情,买入)分别上涨98.17%和94.06%。而这些都是所谓估值奇高的创业板和中小板。同时，新开源(行情,买入)、四川金顶(行情,买入)、巨化股份(行情,买入)等一季度跌幅超过50%。
因此，在很多市场人士看来，虽然4月份和整个二季度，A股存在分歧，但投资者依然需要精选个股，其中，部分“周期股”、业绩超预期和新能源汽车有望成为4月乃至二季度的热点。
热点一 “周期股”有望再被激活
今年以来，随着供给侧结构性改革不断被强化，A股市场上的煤炭、钢铁、有色金属等强周期品种获得资金爆炒。不过，在多数机构人士看来，随着债转股实施、供给侧结构性改革政策落地等影响，“周期股”有望被重新激活。
今年3月8日，民营造船业巨头熔盛重工发布公告称，集团出现经济困难601608股票行情，建议进行债务处置，拟向债权人发行股票，包括向22家债权银行发行141.08亿股，合计141.08亿元人民币；向1000家供应商债权人发行30亿股，合计30亿元人民币，以抵消171亿元债务。据了解，目前22家债权银行中，已有12家债权银行签订了意向书，占债务总额的89%。且中国银行(行情,买入)在债转股完成后将成为其最大股东。有媒体报道称，某银行高层表示，首批债转股规模为1万亿元，预计在3年甚至更短时间内完成。债转股对象是有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。杨德龙表示，允许企业不良贷款转股对银行和企业都是利好，一方面降低了银行不良贷款率，改善银行资产状况；另一方面减轻了高负债企业的财务压力，避免了破产风险，特别是一些强周期性行业的国有企业有望提升业绩。
安信证券首席投顾张德良也表示，节前“周期股”出现继续逆流而上的局面。因此，他建议本周起，如果A股出现回调，要关注“周期股”，“2016年应当是‘周期股’的春天。”张德良认为。
热点二 一季报超预期可“埋伏”
财报行情一直都是A股长炒不衰的话题，而继2015年年报后，今年一季报也开始进入披露期。根据交易所最新安排，平高电气(行情,买入)4月8日将“领衔”今年一季报披露，而国睿科技(行情,买入)紧随其后。有分析认为，一季报业绩预增超预期，以及主营业绩持续向好的二线蓝筹股可能因季报而走强。
数据显示，在4月份前两周预约披露一季报的沪市公司合计有20家左右。沪市方面，除平高电气和国瑞科技外，杭电股份(行情,买入)、中孚实业(行情,买入)、恒源煤电(行情,买入)、营口港(行情,买入)、国机汽车(行情,买入)等公司均属“第一梯队”，均在4月15日前发布一季报。深市方面，建投能源(行情,买入)定于4月9日发布一季报，为深主板最早披露一季报的公司。
有市场分析人士表示，根据以往经验，率先披露定期报告的公司均会受到市场的特别重视，若这些上市公司业绩预告超出市场预期，在定期报告披露前便会受到市场的追捧。因此，投资者可根据披露时间表，寻找一些绩优股提前布局。
数据显示，截至上周五收盘，沪深两市共有583家上市公司披露了2016年一季度业绩预告，麦达数字(行情,买入)、英唐智控(行情,买入)、中京电子(行情,买入)、景兴纸业(行情,买入)、雷柏科技(行情,买入)等13家公司的业绩比较“鲜艳”，均同比预增逾10倍。另外，一些2015年年报表现稳定的个股，如回调，也值得潜伏，如美的集团(行情,买入)、伊利股份(行情,买入)、温氏股份(行情,买入)、贵州茅台(行情,买入)等等。
热点三 特斯拉有望刺激锂电概念
多氟多(行情,买入)、天齐锂业(行情,买入)、上海普天(行情,买入)等个股一度“妖气”十足。而这背后都是新能源汽车的锂电概念。最新消息显示，尽管要到2017年底才能提车，但这丝毫阻挡不了粉丝们对特斯拉的疯狂追捧，电动车销量在40小时内已售出27.6万辆，总金额达116亿美元。因此，节后A股新能源汽车锂电概念有望继续获得追捧。
有分析师预计，从目前势头看，实际的订单量很可能要好于预期。A股市场的特斯拉概念、新能源汽车锂电池股有望再掀涟漪。太平洋(行情,买入)证券分析师张学表示，纯电动乘用车和专用车是新能源汽车最重要的发展方向。2015 年以来，我国已经成为世界最大的新能源汽车产销市场，比亚迪(行情,买入)新能源汽车销量全球第一。2016 年1-2 月新能源汽车产量同比增长94%，淡季不淡。随着地方政府将逐步出台补贴等政策，继续看好三元动力电池正极材料和电芯企业，以及充电桩设备和EPC 企业的高速发展。在多数机构人士看来，当前A股中的当升科技(行情,买入)、亿纬锂能(行情,买入)、欣旺达(行情,买入)、赢合科技(行情,买入)、和顺电气(行情,买入)、特锐德(行情,买入)、天齐锂业、天赐材料(行情,买入)、多氟多等都值得关注。
小长假前大盘振荡依旧，在社保基金条例出台、外汇局旗下投资公司入市等政策利好不断释放，加上美联储加息预期减弱和外围市场回暖助推下，上周一度回调的A股再次拉起重返3000点，不过受中国被下调评级等利空影响，两市杀跌再起，前期热点如高送转、人工智能、虚拟现实等题材股大幅回调，只是在两桶油和煤炭有色护盘、外汇局持股概念和中概股回归等新热点拉升和新龙头接力下，股指才得以收复失地，如何看待这一振荡行情，下面结合政策消息和市场热点作简单分析：
一、政策利好不断，市场有所回暖但疑虑未消。从近期政策消息面及市场情绪面看，国务院印发全国社会保障基金条例，5月1日起施行；外管局三大A股投资平台现身，持股规模数百亿；两融暖风劲吹，多家大券商下调风控指标，券商全面松绑融资融券业务；首批债转股规模为1万亿元，预计在3年甚至更短时间内化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产；经济数据回暖，3月制造业PMI指数50.2%，回升1.2个百分点，结束此前连续下滑态势，重回扩张区间等利好不断。同时，美联储主席耶伦表态重新增强了美联储4月不会加息的预期，人民币贬值压力大大缓解，市场担忧情绪有所好转，但疑虑未消，这从国内商品期货从铁矿石到焦炭轮番出现连续涨停，然后跌停再重新涨停走势可见一斑，在A股市场上走势就更为犹豫反复，沪指多次受阻3000点上方、创业板受制于2300点附近压力，并不时受到消息扰动而回调，如上周五大盘就受标普继穆迪之后下调中国AA-评级展望至负面消息影响一度跳水，不过被标普调低评级的多家国企如中石化等却反而大幅拉升，与外汇局持股概念的中信重工(行情,买入)、高送转新龙头大连港(行情,买入)、中概股回归概念的中信国安(行情,买入)以及煤炭稀土有色等权重联手稳定了大盘，结构性行情下的热点炒作暂时得以维系。
二、结构性行情延续，新旧热点和龙头切换节奏较快。经过几个星期以来的轮番炒作，行情已从热点龙头天马行空到板块补涨全面开花转为高位振荡整理的走势，比较明显的是高送转从前期炒作预案到后期抢权填权的英唐智控、宝德股份，再演变至大连港、浩丰科技(行情,买入)、棒杰股份(行情,买入)、国恩股份(行情,买入)等，新龙头接力和补涨味道较强，前期炒作过的龙头品种和跟风股则出现大幅回落。而外汇局旗下梧桐树、凤山投资和坤藤投资3大投资平台持股概念的中信重工、广深铁路(行情,买入)、南京高科(行情,买入)、中国联通(行情,买入)、光大证券(行情,买入)也被市场挖掘，上周五奇虎360正式私有化退市事件刺激下，也令中信国安、电广传媒(行情,买入)、波导股份(行情,买入)、华微电子(行情,买入)等360概念、七喜控股(行情,买入)等中概股中概股回归概念异军突起，不过类似事件驱动（爱基,净值,资讯）股炒作持续性仍有待观察。
为此，在大盘振荡趋势未发生根本性变化前提下，结构性行情仍需紧盯龙头热点炒作控制仓位和风险。