想知道一家企业盈利能力的高低，核心是在“净资产收益率”。简单说，ROE衡量的是股东投进来的钱，能生出多少回报。杜邦分析这个经典工具，把ROE拆解成了三个关键杠杆：销售净利率、资产周转率、权益乘数。

这三个杠杆怎么组合运用，直接决定了企业赚钱的本事。那这仨杠杆又靠什么驱动呢？

1.销售净利率：卖东西的“含金量”

销售净利率，说白了就是每卖出100块钱，最后能落袋多少纯利。为什么有的企业卖同样的东西，赚头更大？

核心看三点：

产品竞争力：东西好不好、贵不贵？这直接决定了毛利率（收入减成本）的空间。好东西、稀缺货，自然能卖上价，毛利就厚。

运营效率：光毛利高还不够，还得看管得好不好、卖得精不精。管理费用和销售费用花得值不值？这考验的是内部管理和营销推广的费效比。花小钱办大事，净利率才能高。

客户价值：客户也分三六九等。有些客户（比如VIP）单笔贡献大、黏性强、服务成本低，就是“黄金客户”。反过来，有些客户可能事多利薄。

关键驱动因素：归根结底是产品、团队、客户这三大要素的质量。好产品是基础，精干的团队（管理、销售）能高效运作，优质的客户带来高价值订单。三者合力，净利率才能拔尖。

案例：售货员把买阿司匹林的顾客，一步步引导消费了30万美元。这完美诠释了什么是金牌销售和超高价值客户挖掘。一个人顶一百人，净利率能不高吗？

经营对策：聚焦价值，做减法与加法

做减法：砍掉不赚钱的产品线（累赘），优化掉不创造价值的员工（低效），舍弃没效益的订单（亏本买卖）。

做加法：把资源钱、人、精力向赚钱的产品倾斜，向高绩效员工倾斜，向高价值客户倾斜。这套组合拳，看似简单粗暴，实则效果显著，就是聚焦核心价值创造点。

2.资产周转率：让钱“转”起来的速度

资产周转率，衡量的是你手上的资产，一年能帮你产出多少营业额。打个比方：张三有500万本金，一年做500万生意；李四只有100万想知道企业盈利能力高低？看ROE拆解的三个关键杠杆，但很会经营，同样能做500万生意。

如果净利率一样，李四的资产周转率就碾压张三了。盈利不光看单笔净利率想知道企业盈利能力高低？看ROE拆解的三个关键杠杆，还看周转率有多快。利厚当然好，薄利多销、快进快出也是条康庄大道。

比如：

沃尔玛“女裤理论”：一条女裤进价0.8卖1.2，赚0.4。如果降到1.0卖，只赚0.2（少赚一半），但能多卖3倍！总利润反而更高。这就是靠高周转制胜。

宏碁施振荣“咸鸭蛋哲学”：咸鸭蛋毛利低（10%），但两三天就卖完一轮，资金回笼快；练习本毛利高（40%），但可能压半年一年净资产收益率计算过程，资金被占用还得付利息，最终可能白忙活。周转速度决定真实盈利能力。

如何提升周转？核心思路：分子做大or分母做小

做大分子（收入）：在现有资产规模下，通过改善经营、拓展市场、提升效率来增加销售收入。比如优化供应链、加强营销。

做小分母（资产）：在保证运营的前提下，尽可能减少资产占用。

重点盯三块：

压降应收账款：别让客户欠太多太久，快收钱。

控制存货水平：别堆太多货占仓库压资金，快卖货。

优化固定资产：厂房、设备够用就好，考虑轻资产、共享、租赁模式。核心是让每一分钱资产都高效运转起来。

3.权益乘数：用“杠杆”撬动更大的盘子

权益总资产/净资产，也叫财务杠杆。它表示股东投入的净资产，能撬动起多大规模的总资产来为你经营。比如，股东投100万，你通过各种方式又弄来200万，总资产变成300万净资产收益率计算过程，权益乘数就是3倍。这意味着你用100万的本金，在做300万的生意。

关键点：

放大效应：当生意赚钱（销售净利率为正）时，杠杆能成倍放大股东的回报（ROE）。借鸡生蛋，事半功倍。

风险暴露：但杠杆是双刃剑！一旦市场不好、生意亏钱（净利率为负），杠杆也会成倍放大亏损，甚至可能导致资不抵债。所以，权益乘数并非越高越好，要量力而行，看菜吃饭。

谁更能“玩转”杠杆？

现金流稳、可预测性高的企业（如公用事业、必需消费），抗风险能力强，更能承受较高杠杆。

资产流动性强、易变现的行业（如银行），也相对适合更高杠杆。

如何适当提高杠杆（在风险可控前提下）？核心是“借力”：

向上游借（供应商）：争取更长的付款账期，这相当于无息融资（商业信用）。

向下游借（客户/经销商）：预收货款、收取押金/保证金。比如娃哈哈要求经销商预付次年任务10%作保证金净资产收益率计算过程，这笔钱规模大、无利息，大大缓解自身资金压力。

向金融机构借（银行）：这是传统路径，但有利息成本。

杠杆运用的精髓在于平衡：管理者必须深刻理解自身业务特性、竞争格局和风险承受能力，在收益放大和风险控制间找到最佳平衡点。高手甚至能近乎“空手套白狼”（完全用他人资金运营），但这需要极强的实力和特定条件。

总结：

说到底，企业盈利能力（ROE）的高低，就取决于这三大方向、九个核心支点：

销售净利率（产品赚钱能力）：产品竞争力、运营效率（管理/销售费效比）、客户价值。

资产周转率（资产赚钱效率）：收入增长能力、应收账款管理、存货管理、固定资产效率。

权益乘数（资金撬动能力）：供应商信用运用、客户/经销商信用运用、风险可控的财务杠杆。

利用好这个框架想知道企业盈利能力高低？看ROE拆解的三个关键杠杆，结合对企业经营本质的理解（产品、效率、杠杆、风险），就能更精准地诊断和提升企业的赚钱能力。用好这三大杠杆，企业盈利之路才能走得又稳又好。