债券型基金指的是基金资产百分之八十以上投资于债券的基金，属固定收益类产品。由于标的资产的属性，债券基金的收益及风险均要远低于权益类基金，因此往往被个人投资者所忽视。但从资产配置的角度出发来看，固收类资产的投资仍然必不可少。本期金融产品部产品研究团队为您带来债券基金与定息理财产品的全方位比较。
债券基金特征
债券型基金指的是基金资产百分之八十以上投资于债券的基金，属固定收益类产品。由于标的资产的属性资产管理产品是基金吗，债券基金的收益及风险均要远低于权益类基金，因此往往被个人投资者所忽视。但从资产配置的角度出发来看，固收类资产的投资仍然必不可少。个人投资者由于资质原因较难直接参与债券交易，而债券基金可以起到工具性的作用。而且从各类风险收益比率指标来看，债基的投资效率在各品种的比较下也是比较高的。
按照募集方式区分，债券基金可以分为公募和私募类。当前私募基金中债券策略产品的数量和规模都相对有限；而在公募中，债券基金的规模达到约1.8万亿，远超股票型基金、与混合基金接近。不过从持有人结构来看，大部分资金仍然来自于机构（超过80%）；个人投资者往往更青睐提供参考收益率的其他固收类产品。因此我们有必要就债券基金与参考收益型产品之间的差异进行讨论。
与其他固收类产品差异
尽管同为固定收益型产品，债券型基金与银行理财、券商理财或是固收类信托产品等参考收益型产品仍存在一定差异。其中最为显著的就是债券型基金可能出现亏损、而参考收益型产品在绝大多数情况下都能够兑现收益。这是由不同的投资策略与估值政策造成的。
在投资策略上：参考收益型产品的投资标的一般包含非标和债券。在债券投资部分，通常会将投资标的的期限与产品期限进行匹配，即对投资标的采取持有到期策略。因此只要未出现违约事件，投资者一般就可以获得产品提供的参考收益水平。而债券型基金在投资时灵活度更高，在组合期限和杠杆上均可以主动调整，除了票息收入以外还可以通过交易获取价差收入。因此债券基金的收益对利率的变动较为敏感，收益的波动会大一点。不过如果债基管理人也根据给定期限采取持有到期策略，产品在收益上与前者的差别是相对有限的。
在估值政策上：作为净值型产品债券型基金与定息理财产品全方位比较：收益风险及投资价值分析，债券基金需要根据投资标的市价进行估值，并定期（公募为每日）公布净值；而参考收益型产品则没有这样的要求，只需在产品到期时将本金和收益一次性返还给投资者即可。这一区别可能是造成投资者感受不同的最大原因。对此我们举一个例子：假设两个产品投资标的完全一致，一只为债券型基金，另一只则为参考收益型产品。产品成立以后市场利率持续上升，导致债券净价开始下跌，当单日净价下跌幅度大于当日计息部分时，债券型基金净值就会下跌、直接反映这一变化；而参考收益型产品则不受此影响。产品到期时所投标的顺利兑付本息，两只产品最终的收益是一致的。但对持有债券型基金的投资者而言，期间经历了净值曲线的波动。如果我们要对参考收益型产品的净值进行估算，一般也会采用摊余成本法，即不考虑市价、而是直接按照剩余期限内的实际利率进行摊销每日计提收益。
除了参考收益型产品，货币市场基金也常被拿来与债券型基金进行比对。两者在投资标的所属资产类别上存在相似性；但由于投资目标不同、投资标的的期限有较大差异。这导致在市场利率出现趋势性变化时债券型基金与定息理财产品全方位比较：收益风险及投资价值分析，这两类产品收益水平可能呈现此消彼长的格局：货币基金本身作为现金管理工具存在资产管理产品是基金吗，因此投资标的期限较短。当利率上行时，其收益率也会逐渐走高；反之则同步下降。所以在今年利率震荡上行的行情下就出现了货基年化收益走高资产管理产品是基金吗，累计回报跑赢债基的情况。不过在长期看，债基的收益率还是高于货基，近10年（截止17年3季度），中证债基指数和货基指数的累计回报分别为68.54%和38.33%。
债券基金的分类
在债券基金这个大类下，根据具体的投向还可以进一步细分：将20%以下的资金（债基要求80%以上资金投资于债券）用于参与股票一级市场打新的为一级债基；除打新外还可以在股票二级市场进行股票交易的为二级债基债券型基金与定息理财产品全方位比较：收益风险及投资价值分析，其股债比例已接近于偏债混合基金；完全投资于债券的为纯债基金。
在类型选择上，建议投资者从自身的投资目的出发进行决策。一般来说，如果投资目的是进行固收资产配置的，适宜投资纯债基。这是由于股债的波动率差异较大，10%-20%占比的股票对组合整体波动的贡献率可以达到50%甚至更高，因此一级或是二级债基的净值变化与债市的相关度会相对较低，与配置固收资产的投资目的并不匹配。另一方面，如果看好权益市场希望构建股债组合的话，除了非纯债基以外、也可以通过纯债基加权益类基金的形式来实现。从产品规模来看，目前公募产品中纯债基、一级债基、二级债基的比例约为14:1:2，在选择范围上纯债基也是比较大的。
【金融产品部原创之产品研究篇】