4月22日，蓝思科技2021年年报发布，数据显示，2021年度，蓝思科技实现营业收入452. 68亿元，较上年增长22.55%；归属于上市公司股东的净利润20.70亿元，较上年减少57.72%； 基本每股收益0.42元，较上年减少62.50%。

与年报一起发布的，还有2022年一季报：一季度蓝思科技的营业收入93.34亿元蓝思科技股票分析，同比减少22%，归属于上市公司股东的净利润为-4.1亿，同比减少134%。

年报净利润跌一半，一季报直接亏损，这样的成绩实在出乎意料。今日一开盘，果不其然蓝思科技股价暴跌超10%。

事实上，顶着“果链”光环的蓝思科技，股价从去年年初至今，已经跌去了70%。

01 新项目、新园区投入压缩利润

蓝思科技的主营业务涉及中高端智能手机、智能穿戴、平板电脑、笔记本电脑、一体式电脑、智能汽车、智能家居家电、光伏产品等领域，产品涵盖玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、塑胶等材质的防护面板、触控模组、生物识别等外观结构及功能组件，以及配套辅料、工装夹具模具、生产设备、检测设备、自动化设备，和自主研发的工业互联网系统。

从营收比重来看，主营产品就是各种电子产品的外壳及功能组件，占公司营收的比重超过83%。

对于业绩不理想，蓝思科技的解释是：2021年，人力成本上升、研发项目增加、新园区运营、供应链波动、疫情、限电等综合因素影响，以及公司基于谨慎性和一贯性会计原则所计提的资产减值准备有所增加，对公司生产经营和业绩带来了一定压力。

简单来说，增收不增利的背后，其实就是营业收入的增加不敌营业成本的上升，导致了利润被压缩。从具体数据来看，2021年营收同比上升22.55%蓝思科技股票分析，而营业成本同比上升37.34%，毛利率直接降低了8.52%。

我们再拆分来看看，人工成本到底上升了多少？数据显示：2021年人工成本达84亿，同比增加了近40%，而人工成本的上升，有疫情反复的原因，更主要还是因为研发项目增加和新园区运营，员工相应增加所导致。

从管理费用的重大变动说明中可以看到，管理费用同比增加71%蓝思科技业绩暴雷股价大跌，现在能抄底吗？，主要原因就是运营园区的增加导致了人力成本增加。

此外，公司加大研发投入，增加了研发费用的同时，也增加了研发人员的人力成本，年报显示：2021年公司研发支出创下历史新高，达到21.34亿元，较上年同期增长47.97%，技术人员数量较上年增长一倍蓝思科技股票分析，研发项目数量大幅增长增加了近一半。

02 重度依赖大客户苹果

从产业链来看，蓝思科技处于消费电子产业链的中游，产量及业绩受下游各厂商（包括手机、笔记本、穿戴设备、智能汽车等）的订单影响。

蓝思科技在年报中表示，公司多年来在消费电子和新能源汽车行业的深耕细作及口碑，赢得了一批优质、稳定的国际知名品牌客户资源，如:苹果、三星、小米、OPPO、vivo、华为、荣耀、特斯拉、宝马、奔驰、大众、理想、蔚来等。

因此蓝思科技业绩暴雷股价大跌，现在能抄底吗？，蓝思科技的营收和利润依赖于从这些优质客户。下游厂商销量好，中游的订单自然就会接踵而至。

而它最大的客户就是苹果，苹果在去年为蓝思科技贡献了高达301亿元的业绩，占年度销售总额的66.49%，远远高于第二名客户的4.95%，要说苹果养活了蓝思科技都不为过。

而过度依赖单一大客户苹果，会给蓝思科技的经营带来不稳定的因素，若是有招一日被踢出“果链”，将会是致命打击。比如，欧菲光2021年3月被踢出“果链”，一度导致其市值大跌，蒸发300多亿，预计2021年全年亏损19-27亿。

业绩过度依赖苹果，也导致蓝思科技在苹果产业链上的处于相对弱势的地位，这从应收账款中可以看出端倪。

蓝思科技的应收账款逐年增加，虽然这是因为营业收入增加而增加，但还是影响了利润的质量。

年报显示，公司应收账款的78%都来源于余额前五名的客户，第一名客户的应收账款期末余额为64.8亿元，占应收账款期末余额合计数的65.49%，而公司第一大客户就是苹果，如此来看，最大的欠款方或许就是苹果。从这个角度来看，蓝思科技业绩过度依赖苹果的同时，在苹果产业链的话语权也处于弱势。

03 手机行业增长有限

公司的业绩不仅受到下游大客户的直接影响，同时也取决于整个行业的景气度。

过去十多年，传统消费电子行业的疯狂增长蓝思科技业绩暴雷股价大跌，现在能抄底吗？，主要靠着手机、电脑的拉动，智能手机的市场规模占整个消费电子产品规模的60%。因此，手机、电脑的增长，决定了上游原材料、中游组件厂商的业绩。